बेंगलुरु: मुंबई स्थित फाइब ने ताजा मुद्दे को मजबूत करते हुए मंगलवार को आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के लिए आवेदन किया ₹मौजूदा निवेशकों द्वारा 40 मिलियन से अधिक शेयरों की बिक्री की पेशकश के साथ 750 करोड़ रु.
फाइब एक डिजिटल उपभोक्ता ऋणदाता है जो मध्यम आय वाले वेतनभोगी ग्राहकों को मुख्य रूप से असुरक्षित व्यक्तिगत ऋण और अन्य ऋण उत्पाद प्रदान करने के लिए अपने ऐप और साझेदार चैनलों का उपयोग करता है।
ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (डीआरएचपी) में कहा गया है कि कंपनी असुरक्षित व्यक्तिगत ऋण, मौजूदा ग्राहकों से बार-बार उधार लेने के साथ-साथ इसकी महत्वपूर्ण सहायक कंपनी अर्लीसैलरी सर्विसेज प्राइवेट लिमिटेड पर बहुत अधिक निर्भर है। लिमिटेड, जो वास्तविक उधार देता है और बैलेंस शीट पर सभी उधारों को रिकॉर्ड करता है।
डीआरएचपी डिफॉल्ट लॉस गारंटी पर बड़े भुगतान को भी दर्शाता है, यह दर्शाता है कि व्यवसाय केवल शुल्क-आधारित फिनटेक नहीं है, बल्कि क्रेडिट चक्र और फंडिंग लागतों के संपर्क में आने वाला ऋणदाता भी है।
पुणे स्थित कंपनी, जो कहती है कि उसके पास कोई विशिष्ट प्रमोटर नहीं है, को टीपीजी के राइज फंड, नॉरवेस्ट, एट रोड्स, पिरामल फाइनेंस और चिराटे-लिंक्ड व्हीकल्स सहित निवेशकों का समर्थन प्राप्त है।
नए ग्राहक अधिक जोखिम उठाते हैं
फाइब की रिपोर्ट है कि FY26 में उपभोक्ता ऋण का 38.53%, FY25 में 33.45% और FY24 में 29.23% भुगतान नए ग्राहकों को किया गया था, और चेतावनी दी है कि यह “उच्च क्रेडिट जोखिम से जुड़ा है।”
नए उधारकर्ताओं के पास कोई आंतरिक ऋण चुकौती इतिहास नहीं है, इसलिए कंपनी उन्हें फ़ाइब के अवलोकन योग्य व्यवहार के बजाय मुख्य रूप से बाहरी डेटा, आय सत्यापन और मॉडल-आधारित स्कोरिंग के आधार पर अंडरराइट करती है।
कंपनी का कहना है कि ऐसे ग्राहकों को प्रभावित करने वाले किसी भी प्रतिकूल घटनाक्रम के परिणामस्वरूप डिफ़ॉल्ट में वृद्धि हो सकती है, जो “हमारे व्यवसाय, संचालन के परिणामों, वित्तीय स्थिति और नकदी प्रवाह पर प्रतिकूल प्रभाव डाल सकती है।”
बार-बार उधार देना महत्वपूर्ण है
फ़ाइब बार-बार उधार लेने वालों पर भी दांव लगा रहा है। डीआरएचपी ने कहा कि कंपनी ने वित्त वर्ष 2015 और वित्त वर्ष 24 में क्रमशः अपने मौजूदा पात्र ग्राहकों में से 83.92% और 90.7% को फिर से ऋण दिया, और चेतावनी दी कि इस तरह के उधार व्यवहार में कोई भी कमी विकास और कमाई के लिए हानिकारक हो सकती है।
डीआरएचपी से पता चलता है कि वित्त वर्ष 2025 में 911,330 मौजूदा ग्राहकों ने वित्त वर्ष 24 में 1,094,065 ग्राहकों की तुलना में पुनः ऋण लिया।
मौजूदा ग्राहकों को जारी किए गए उपभोक्ता ऋण की मात्रा में वृद्धि हुई ₹FY25 में 6,187.76 करोड़ से ₹FY24 में 6,039.77 करोड़। पात्र उधारकर्ताओं के बीच मौजूदा ग्राहकों की हिस्सेदारी FY25 में 83.92% और FY24 में 90.70% थी, जो वफादार उपयोगकर्ता आधार में गिरावट का संकेत देता है।
कंपनी ने कहा कि मौजूदा उधारकर्ता अधिग्रहण लागत और आवेदन प्रसंस्करण समय को कम करने में मदद करते हैं क्योंकि उसके पास पहले से ही उनका डेटा और संबंध इतिहास है, जिससे नए ग्राहकों का पीछा करने की तुलना में पुन: उधार देना अधिक कुशल हो जाता है।
इसमें कहा गया है, “दोहराव कम होने से नए ग्राहकों को प्राप्त करने पर हमारी निर्भरता बढ़ सकती है, जिसके परिणामस्वरूप संभावित रूप से उच्च अधिग्रहण लागत, लंबे ग्राहक अधिग्रहण चक्र और परिचालन दक्षता कम हो सकती है, जो हमारे व्यवसाय, संचालन के परिणामों, वित्तीय स्थिति और नकदी प्रवाह पर प्रतिकूल प्रभाव डाल सकती है।”
बैलेंस शीट और संपत्ति की गुणवत्ता
बैलेंस शीट पर, फ़ाइब का बैलेंस शीट ऋण पोर्टफोलियो था ₹इसके मुकाबले 31 मार्च 2026 को यह 5,241.2 करोड़ रुपये थी ₹एक साल पहले 3213.78 करोड़ और ₹FY24 में 2,287.16 करोड़। कंपनी का कहना है कि 31 मार्च, 2026 तक उसके कुल ऋणों का 99.39% असुरक्षित था, इसलिए पैमाने में सुधार होने पर भी अंडरराइटिंग जोखिम अधिक बना हुआ है।
कुछ सुरक्षित ऋण हैं, लेकिन यह मामूली है। FY26 में, सुरक्षित ऋण पोर्टफोलियो का 0.61% था, जो लगभग राशि थी। ₹5.28 करोड़. डीआरएचपी के अनुसार, अधिकांश ग्राहक औसत मासिक आय वाले मध्यम आय वाले लोग हैं ₹37,083.07, जो भुगतान को नौकरी की स्थिरता और आय अस्थिरता के प्रति संवेदनशील बनाता है।
विलंब डेटा तीसरे चरण में कुछ सुधार दिखाता है। चरण 3 पर ऋण की सकल राशि थी ₹FY26 में 63.13 करोड़ के मुकाबले ₹FY25 में 93.17 करोड़ लेकिन इससे अधिक ₹FY24 में 44.62 करोड़। कुल ऋणों की हिस्सेदारी के रूप में, सकल चरण 3 FY26 में 1.2%, FY25 में 2.9% और FY24 में 1.95% था।
फ़ाइब ने परिचालन आय की सूचना दी ₹FY26 में 1,584.55 करोड़ के मुकाबले ₹FY25 में 1,208.94 करोड़ और ₹FY24 में 771.86 करोड़। कंपनी ने शुद्ध लाभ दर्ज किया ₹FY26 में 257.46 करोड़ के मुकाबले ₹FY25 में 113.73 करोड़ और ₹FY24 में 101.25 करोड़।
FY26 में Fibe का कुल खर्च था ₹1215.12 करोड़. सबसे बड़ी व्यय मद वित्तीय साधनों या ऋण लागत की हानि थी ₹420 करोड़ या कुल खर्च का लगभग 34.5%।
एफएलडीजी का प्रभाव और आईपीओ में धन का उपयोग
डीआरएचपी में सबसे बड़ा छिपा हुआ जोखिम डिफ़ॉल्ट हानि गारंटी बुक हो सकता है। फर्स्ट लॉस डिफॉल्ट गारंटी (एफएलडीजी) एक ऐसी संरचना है जिसमें फाइब साझेदार ऋणदाताओं की ओर से उत्पन्न या सेवा किए गए ऋणों पर नुकसान के एक हिस्से को कवर करने के लिए सहमत होता है यदि उधारकर्ता सहमत सीमा से परे डिफ़ॉल्ट होते हैं।
परिणामस्वरूप, फाइब ने कहा कि उसे उधारकर्ता की चूक और चुकाई गई गारंटी पर हुए नुकसान के लिए ऋण देने वाली संस्थाओं को मुआवजा देना पड़ सकता है ₹FY26 में 135.25 करोड़, ₹FY25 में 205.96 करोड़ और ₹FY24 में 41.20 करोड़।
यह विशेष रूप से प्रासंगिक है क्योंकि आरबीआई ने अपने जून 2023 के एंटी-डिफॉल्ट गारंटी ढांचे में, एफएलडीजी कवरेज को अंतर्निहित ऋण पोर्टफोलियो के 5% तक सीमित कर दिया है और ऋणदाताओं को चूक के 120 दिनों के भीतर ऐसी गारंटी प्राप्त करने की आवश्यकता है। आरबीआई को ऋणदाताओं से यह भी अपेक्षा है कि वे खराब ऋणों की पहचान करें और एफएलडीजी कवरेज में कटौती किए बिना, उनके लिए अलग से प्रावधान करें।
31 मार्च 2026 तक, फ़ाइब ने कॉर्पोरेट गारंटी प्रदान की ₹इसकी प्रमुख सहायक कंपनी अर्लीसैलरी सर्विसेज द्वारा जुटाए गए ऋण के लिए 3276.21 करोड़ रुपये। कॉर्पोरेट गारंटी का मतलब है कि फ़ाइब ने लेनदारों से वादा किया है कि यदि सहायक कंपनी ऋण चुकाने में विफल रहती है, तो फ़ाइब को आगे आकर ऋण चुकाना पड़ सकता है।
कंपनी के डीआरएचपी में कहा गया है, “हालांकि पिछले तीन वित्तीय विवरणों में हमारी कॉर्पोरेट गारंटी और प्रायोजन का उपयोग नहीं किया गया है, लेकिन हम आपको आश्वस्त नहीं कर सकते हैं कि हमारी सामग्री सहायक कंपनी हर समय अपने ऋण सेवा दायित्वों को पूरा करने में सक्षम होगी या हमें इन कॉर्पोरेट गारंटी के तहत अपने दायित्वों को पूरा करने की आवश्यकता नहीं होगी।”
इसका मतलब यह है कि आईपीओ केवल विकास के लिए पूंजी जुटाने के बारे में नहीं है; यह फिनटेक ऋणदाता के लिए एक पूंजी और देयता प्रबंधन अभ्यास भी है, जो अभी भी ऋण और वित्तीय जोखिम की एक मोटी परत का सामना करता है।
