जहाँगीर अज़ीज़: “निवेश बढ़ती औद्योगिक एकाग्रता का शिकार हो रहा है”

समस्या तब आती है जब आप देखते हैं कि शेयर बाज़ार में पैसा कहाँ गया। इनमें से अधिकांश फंड आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस शेयरों में गए, जिनकी संख्या बढ़ रही है। यह मुख्यधारा की अर्थव्यवस्था में प्रवेश नहीं कर पाया है। अमेरिकी शेयर बाजारों में जाने के अलावा, लोग सोने की ओर भी बढ़ रहे हैं, जो परिसंपत्ति वर्गों में से एक है जिसने बढ़ती भूराजनीतिक अनिश्चितता के बावजूद बेहद खराब प्रदर्शन किया है।

वास्तव में, जब आप इस पर आते हैं, तो युद्ध निर्णायक मुद्दा नहीं है क्योंकि यह भू-राजनीतिक संघर्ष वैश्विक अर्थव्यवस्था को चलाने वाले कई अन्य कारकों के सामने पैदा हुआ है। जब तक इस पर ध्यान नहीं दिया जाता, युद्ध के परिणामों को अलग करना मुश्किल है।

सबसे पहले, व्यापार अनिश्चितता में भारी वृद्धि हुई, अमेरिकी कार्यों की तुलना में मौजूदा व्यापार व्यवस्था पर गंभीरता से सवाल उठाए गए। दूसरा, पूंजीगत व्यय का एक नया दीर्घकालिक चालक उभरा है, विशेष रूप से अमेरिका और उत्तरी एशिया में, कृत्रिम बुद्धिमत्ता द्वारा संचालित बढ़ते खर्च के कारण। युद्ध के कारण ही सोने और स्टॉक की कीमतें बढ़नी चाहिए थीं। निवेशकों के दिमाग में घूम रहे इन दो कारकों के कारण न तो अमेरिकी स्टॉक और न ही सोने की कीमतें बढ़ी हैं।

क्या इन अलग-अलग झटकों का दुनिया भर में पैसे की आवाजाही पर अलग-अलग प्रभाव पड़ा?

हां और ना। उन सभी का विषय एक समान है: वे निवेश, रोजगार और आपके अपने भविष्य के बारे में अनिश्चितता बढ़ाते हैं।

सबसे अच्छा उदाहरण यूरोप बनाम संयुक्त राज्य अमेरिका है। जब अनिश्चितता बढ़ती है तो आप सबसे पहले अपनी आपातकालीन बचत को बढ़ाना शुरू करते हैं। यूरोप में कोविड-19 के बाद से हर तिमाही में घरेलू बचत बढ़ी है। यूरोप ऐसा व्यवहार कर रहा है मानो अनिश्चितता में भारी वृद्धि हो रही है, जो उपभोग और निवेश दोनों को कमजोर कर रही है।

अमेरिका में, बचत दर में वृद्धि हुई और फिर 2022-2023 तक बचत दर में गिरावट आई और आज कई लोग कहेंगे कि बेहद मजबूत अमेरिकी अर्थव्यवस्था में समस्याओं में से एक यह तथ्य है कि घरेलू बचत दर में गिरावट जारी है। छह साल बाद, एशिया में निजी खपत अभी भी महामारी-पूर्व अनुमान से कई प्रतिशत अंक नीचे है।

क्या कई वर्षों से निजी कॉर्पोरेट निवेश की व्यवस्थित कमी को देखते हुए, भारतीय कंपनियों के लिए घरेलू मांग के संकेत पर्याप्त मजबूत नहीं हैं?

पिछले 15 वर्षों में, हमने यह समझाने के लिए हर संभव बहाने का इस्तेमाल किया है कि भारतीय कॉर्पोरेट निवेश सकल घरेलू उत्पाद के 10-11% से आगे क्यों नहीं बढ़ पाया है।

पहली समस्या थी बैंकिंग क्षेत्र की, फंसे कर्ज की। फिर जीएसटी लागू हुआ, जो एक तरह से तय था। फिर कोविड आया और कोविड को छह साल हो गए। तब भूराजनीतिक अनिश्चितता थी जो पूरी दुनिया को प्रभावित करती थी। मुझे लगता है कि किसी बिंदु पर हमें इन तदर्थ स्पष्टीकरणों को समाप्त करना होगा। यदि आप पिछले 15 वर्षों में किसी भी क्षेत्र में शीर्ष पांच नेताओं को देखें, जब भारत की जीडीपी दोगुनी हो गई है, तो वे पांच लोग आगे बढ़ गए हैं।

संचार में एक नया नाम है, लेकिन यह इस क्षेत्र में प्रवेश करने वाला एक समूह है, न कि कोई छोटी फर्म जो बड़ी हो रही है। अधिकांश क्षेत्रों में नामों की संख्या में गिरावट आई है; एविएशन के पास अब केवल तीन नाम हैं।

बड़ा सवाल यह है कि किसी भी क्षेत्र में पलायन के बिना अर्थव्यवस्था का आकार दोगुना से अधिक कैसे हो सकता है? पुराने क्षेत्र (जैसे आईटी या फार्मास्यूटिकल्स) जो अग्रणी बनकर उभरे, उन्हें चुनौती नहीं देनी पड़ी। जिन देशों में इस तरह के आंकड़े उपलब्ध हैं, वहां जब आप बढ़ते औद्योगिक संकेन्द्रण को देखते हैं, तो इसका एक नुकसान निवेश को होता है।

यदि भारत में अगले पाँच वर्षों में 100 बिलियन डॉलर की कंपनी बनने के लिए निवेश करने वाली 5 बिलियन डॉलर की मार्केट कैप वाली कोई भूखी कंपनी नहीं है, तो निवेश कहाँ से आएगा? मेरा तर्क यह है कि हमें ऐसे तर्कों का उपयोग करना बंद करना होगा जैसे कि अगर कोई मांग नहीं है तो हम इसके बारे में क्या कर सकते हैं और इसके बजाय भारत में औद्योगिक संरचना को देखना शुरू करना चाहिए। हमें यह पता लगाने की आवश्यकता है कि हमारी प्रारंभिक वृद्धि के बाद से हमारी विकास दर क्यों नहीं बदली है। सबसे समस्याग्रस्त बात यह है कि मैंने एक भी अकादमिक या थिंक टैंक रिपोर्ट नहीं देखी है कि निजी निवेश स्थिर क्यों बना हुआ है।

आपने 2004-2007 तक आईएमएफ के चीन प्रभाग का नेतृत्व किया। हम अक्सर सुनते हैं कि भारत चीन से 20 साल पीछे है। तो, क्या अब भारत वही है जो तब चीन था?

कुछ हिस्सों में हाँ. कुछ उद्योग आगे भी हो सकते हैं. हालाँकि, 20 साल पहले भी चीन में नीति निर्माण का आधार आज के भारत से बहुत अलग था। हमारी हालिया उपलब्धियों के बावजूद, वहां बुनियादी ढांचे का विकास भी अधिक हुआ है। बात यह है कि हमें वास्तव में चमकदार चीजें पसंद हैं। लेकिन भारत की कनेक्टिविटी बहुत ख़राब है और यह भारत की घरेलू अर्थव्यवस्था को मुख्यधारा की अर्थव्यवस्था का हिस्सा बनने से रोक रही है।

जिस प्रकार हम उच्च स्तर पर कौशल पर ध्यान केंद्रित करते हैं, उसी प्रकार आंतरिक संबंधों पर भी ध्यान देने की एक महत्वपूर्ण आवश्यकता है। क्या हम कानपुर से, जो शायद उत्तरी भारत का सबसे महत्वपूर्ण औद्योगिक केंद्र है, ट्रेन, कार या हवाई जहाज़ से कोयंबटूर, इसके दक्षिणी समकक्ष तक यात्रा कर सकते हैं? कोई सीधा संबंध नहीं है. चीन में 20 साल पहले घरेलू संचार ढांचा बहुत अच्छा था।

दर्शकों के प्रश्न

भारतीय शिक्षा और कौशल विकास को विश्व की बदलती माँगों के साथ कैसे जोड़ा जा सकता है?

20 साल पहले जब मैं सरकार में था तब भी हम इस मुद्दे से जूझते थे। कोई प्रतिक्रिया नहीं दी गई. लेकिन मान लीजिए, अगर हम तुलना करें तो चीन में अगर आप कहीं जाएं और आंख मूंदकर एक पत्थर फेंक दें तो वहां आपको 10 ड्राइवर मिलेंगे। भारत में ड्राइवर ढूंढना बहुत मुश्किल है। इसका कारण यह है कि हमने व्यावसायिक स्कूलों पर ध्यान नहीं दिया और उन्हें उत्कृष्टता के केंद्र में बदल दिया।

मूल्य श्रृंखला के अन्य स्तरों पर कौशल के बारे में क्या? निवेश कहां हैं? कोई भी निजी विश्वविद्यालय यह नहीं कहेगा कि मैं लोगों को खराद का उपयोग करना सिखाऊंगा। ऐसा सिर्फ सरकार ही करती है. और मैं जो कहना चाह रहा हूं वह यह है कि जब आप भारत की तुलना चीन से करते हैं, तो कौशल का अंतर हर जगह मौजूद होता है।

कहां जा सकता है रुपया?

रुपये की विनिमय दर कई कारकों से प्रभावित होती है। जाहिर है, अगर तेल की कीमतें बढ़ती हैं, तो इसका मतलब चालू खातों और रुपये पर प्राकृतिक प्रवाह के लिए दबाव होगा। सरकार ने घरेलू खपत के लिए कुछ बफर प्रदान किया, लेकिन यह मुख्य चिंता का विषय नहीं था। तथ्य यह है कि चूंकि भारत का अधिकांश तेल मध्य पूर्व से आता है, इसलिए ईंधन की गंभीर कमी होगी।

आर्थिक वृद्धि के सवाल का जवाब तब सामने आएगा जब दूसरी तिमाही के नतीजे सामने आएंगे। यह बुरा हो सकता है इसलिए नहीं कि विकास धीमा है, बल्कि इसलिए कि इस्तेमाल की गई पद्धति से हमें अच्छी वृद्धि मिली, जो अब बदल रही है, और बहुत तेजी से। पिछले दो वर्षों में, हम चालू खाते के मामूली घाटे का भी वित्तपोषण नहीं कर पाए हैं। आज चालू खाता सकल घरेलू उत्पाद का 2 या 2.5% है, और राजकोषीय घाटा 4.3% के करीब पहुंच रहा है। यह 2013 और 1991-92 की तुलना में नगण्य है। बहुत पहले नहीं, इसे भारत के लिए गोल्डीलॉक्स काल कहा गया होगा।

मेरा तर्क है कि समस्या यह है कि क्या हो रहा है यह समझने के लिए हमें वास्तव में विस्तृत डेटा की आवश्यकता है। यह कहना आसान है कि विदेशी अपनी संपत्ति बेच रहे हैं और भारतीय कॉरपोरेट दूसरे देशों में निवेश कर रहे हैं। इस बात की वास्तविक समझ की आवश्यकता है कि निजी निवेश दर 10.3% पर क्यों बनी हुई है और पिछले 16 वर्षों में समान स्तर पर क्यों है। यही कारण है कि कंपनी-स्तरीय डेटा समग्र मूल्यांकन में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।