इस महीने की शुरुआत में, केंद्रीय बैंक ने बाहरी वाणिज्यिक उधार (ईसीबी) और विदेशी मुद्रा बैंक गैर-निवासियों (एफसीएनआर) के लिए तरजीही स्वैप का प्रस्ताव रखा था।[B]) रुपये के तेज अवमूल्यन के बीच डॉलर के प्रवाह को आकर्षित करने के लिए जमा, प्रभावी रूप से आरबीआई द्वारा वहन की गई लागत पर नीति निर्माताओं का समय खरीदना।
हालाँकि, धन का प्रवाह अस्थायी है। जैसे-जैसे ईसीबी जमा परिपक्व होती है और एफसीएनआर (बी) जमा अगले तीन से पांच वर्षों में परिपक्व होती है, धन के प्रवाह को उलटते हुए, इन डॉलर को चुकाने की आवश्यकता होगी। तब तक, भारत को रुपये पर दबाव डाले बिना मुद्रा के बहिर्प्रवाह को अवशोषित करने के लिए या तो मजबूत भुगतान संतुलन या अधिक विदेशी मुद्रा भंडार की आवश्यकता होगी।
बाज़ार सहभागियों का अनुमान है कि ये उपाय $40 से $70 बिलियन के बीच उत्पन्न कर सकते हैं, जो इन दायित्वों के पूरा होने से पहले देश की बाहरी स्थिति में सुधार करने का अवसर प्रदान करेगा। वर्तमान में, 672 बिलियन डॉलर का विदेशी मुद्रा भंडार लगभग 11 महीनों के आयात को कवर करने के लिए पर्याप्त है, आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा ने अक्सर मीडिया बातचीत के दौरान कहा है।
एएनजेड बैंक के अर्थशास्त्री और मुद्रा रणनीतिकार धीरज नीम ने कहा, “भारत के विदेशी मुद्रा भंडार को केवल बैंक पूंजी प्रवाह के माध्यम से नहीं, बल्कि इस हद तक व्यवस्थित रूप से बढ़ने की जरूरत है कि आरबीआई इस ऋण को तीन से पांच वर्षों में चुका सके। भुगतान संतुलन एक बड़ी चिंता है क्योंकि हम संरचनात्मक रूप से अलग दुनिया में हैं, जहां वित्तीय स्थितियां तंग हैं और पूंजी प्रवाह कम है।”
नीम ने कहा, “कोई नहीं जानता कि तीन साल में स्थिति क्या होगी। लेकिन अगर यह नहीं बदली तो हम वहीं वापस आ जाएंगे जहां एक महीने पहले थे।” पूंजी प्रवाह में उतार-चढ़ाव के कारण हाल के वर्षों में भारत का भुगतान संतुलन अस्थिर हो गया है। FY23-24 में अधिशेष दर्ज करने के बाद, देश ने FY25 और FY26 में घाटा दर्ज किया, जो कमजोर वित्तीय प्रवाह को दर्शाता है, खासकर पूंजी खाते पर।
सहायक नदी संरक्षण के बारे में चिंताएँ संरचनात्मक कारकों से भी संबंधित हैं। बाजार सहभागियों का कहना है कि भारत अभी तक कृत्रिम बुद्धिमत्ता जैसे उभरते क्षेत्रों में नेतृत्व की स्थिति स्थापित नहीं कर पाया है, जबकि विदेशी मुद्रा आय का एक प्रमुख स्रोत सॉफ्टवेयर निर्यात का दृष्टिकोण तेजी से अनिश्चित होता जा रहा है। एक अन्य जोखिम विनिमय दरों में उतार-चढ़ाव से संबंधित है। कमजोर रुपये से इन दायित्वों को पूरा करने की लागत बढ़ जाएगी क्योंकि ईसीबी और एफसीएनआर (बी) मार्गों के माध्यम से जुटाए गए डॉलर रुपये में चुकाना अधिक महंगा हो जाएगा, जिससे केंद्रीय बैंक की प्रभावी लागत बढ़ जाएगी।
2013 के प्रकरण के विपरीत, जब भुगतान संतुलन संकट के दौरान इसी तरह के उपाय पेश किए गए थे, वर्तमान कदम सक्रिय हैं। प्राथमिक डीलर आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज में निश्चित आय रणनीति के वरिष्ठ अर्थशास्त्री अभिषेक उपाध्याय ने कहा, “अगर अगले कुछ वर्षों में रुपया कमजोर होता रहा, तो आरबीआई को अधिक लागत का सामना करना पड़ेगा। 2013 की तुलना में इस बार उपाय सक्रिय हैं और संकट-प्रेरित नहीं हैं।”
