ईटी नाउ से बात करते हुए वोरा ने कहा कि निवेशकों को इस बात पर कम ध्यान देना चाहिए कि क्या विदेशी मुद्रा आक्रामक रूप से वापस आएगी और इस पर अधिक ध्यान देना चाहिए कि क्या हाल के महीनों में देखा गया मजबूत बिकवाली का दबाव कम होना शुरू हो जाएगा। उनके विचार में, जब तक कमाई बढ़ती रहेगी, घरेलू संस्थागत प्रवाह बाजार को समर्थन देने के लिए पर्याप्त मजबूत रहेगा।
तेल की कीमतों में गिरावट से बाजार की स्थिति में सुधार हुआ है
कच्चे तेल की कीमतों में 70-75 डॉलर प्रति बैरल की गिरावट भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए सबसे बड़ी सकारात्मकताओं में से एक रही है। वोरा ने कहा कि कच्चे तेल में नरमी से कॉरपोरेट आय को समर्थन मिला, राजकोषीय स्थिति मजबूत हुई, विदेशी मुद्रा भंडार पर दबाव कम हुआ और ब्याज दरों के परिदृश्य में सुधार हुआ। जबकि मौसम एक प्रमुख जोखिम बना हुआ है, विशेष रूप से अल नीनो और वर्षा की कमी के बारे में चिंताओं को देखते हुए, उनका मानना है कि ये जोखिम इस साल की शुरुआत में बढ़ी हुई तेल की कीमतों से जुड़ी चुनौतियों से अपेक्षाकृत कम हैं।
उन्होंने कहा, “दो महीने पहले की तुलना में, बाजार संरचना बेहतर दिख रही है। 70-75 डॉलर पर तेल एक बड़ी राहत है। इसका कमाई, विदेशी मुद्रा, ब्याज दरों और सरकार की वित्तीय स्थिति पर सकारात्मक प्रभाव पड़ता है। एफआईआई की बिक्री कम हो गई है, मूल्यांकन थोड़ा अधिक आकर्षक हो गया है और कमाई के दृष्टिकोण में सुधार हो रहा है।”
लाभ मामूली हो सकता है, लेकिन दर्द अस्थायी हो सकता है
आगामी कमाई सीज़न में तेल की कीमतों में हालिया उछाल और मुद्रा में उतार-चढ़ाव का असर दिखने की उम्मीद है। हालाँकि, वोरा एक कमजोर तिमाही को दीर्घकालिक रुझान के रूप में व्याख्या करने के प्रति सावधान करते हैं।
उनका मानना है कि उपभोक्ता वस्तुओं और ऑटोमोबाइल जैसे उद्योगों में अस्थायी मार्जिन दबाव देखा जा सकता है, लेकिन उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2027 की दूसरी छमाही में ये प्रतिकूल परिस्थितियां कम हो जाएंगी।
उन्होंने कहा, “यह तिमाही उन चुनौतियों को प्रतिबिंबित करेगी जो हमने पिछली तिमाही में देखी थीं। मैं उन्हें लंबी अवधि के रुझान के लिए नहीं जोड़ूंगा। उपभोग-संचालित क्षेत्रों पर प्रभाव ध्यान देने योग्य होगा, लेकिन संभवतः अल्पकालिक होगा। हमारे FY28 आय मार्गदर्शन में महत्वपूर्ण बदलाव नहीं हुआ है क्योंकि यह एक संरचनात्मक बाधा के बजाय एक अस्थायी घटना प्रतीत होती है।”
निजी बैंक वरीयता सूची में शीर्ष पर बने हुए हैं
वित्तीय कंपनियाँ, विशेषकर निजी क्षेत्र के बैंक, वोरा के सबसे आकर्षक निवेश विचारों में से हैं।
एक कमजोर वित्तीय वर्ष के बाद, उसे उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2027 के दौरान प्रमुख निजी ऋणदाताओं की आय 15-18% बढ़ जाएगी। आकर्षक पी/ई और पी/बी मूल्यांकन निवेश के मामले को और मजबूत करते हैं।
उन्होंने कहा, “निजी क्षेत्र के बैंक हमारे पसंदीदा क्षेत्रों में से एक बने हुए हैं। हमें उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2027 में आय वृद्धि 15% से 18% के बीच रहेगी, जबकि मूल्यांकन अनुकूल रहेगा। मजबूत एफआईआई बिक्री इस क्षेत्र पर दबाव डाल रही है, लेकिन अगर यह दबाव कम हो जाता है, तो बैंकों को प्रवाह में सुधार से लाभ होना चाहिए।”
घरेलू पैसे से बाजार को सपोर्ट मिल सकता है
वोरा का मानना है कि निवेशक विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों के रिटर्न पर बहुत अधिक ध्यान देते हैं। इसके बजाय, उनका तर्क है कि एफआईआई बिक्री की गति को धीमा करना घरेलू निवेशकों के लिए बाजार को समर्थन देने के लिए पर्याप्त हो सकता है।
उन्होंने कहा कि भारत में पिछले कुछ महीनों में विदेशी बिक्री का अभूतपूर्व स्तर देखा गया है, जिससे बहिर्प्रवाह में कोई भी मंदी महत्वपूर्ण सकारात्मक है।
उन्होंने कहा, “भारत को बड़े पैमाने पर वापस आने के लिए वास्तव में एफपीआई के पैसे की जरूरत नहीं है। हमें बिक्री की जरूरत नहीं है। अगर एफआईआई की अतिरिक्त बिक्री कम हो जाती है, तो घरेलू पैसा भारी उठान जारी रख सकता है।”
उपभोग और दूरसंचार भी आकर्षक अवसर प्रदान करते हैं
वित्तीय स्थिति के अलावा, हाल ही में जीएसटी दर में कटौती के बाद, वोरा उपभोक्ता शेयरों, विशेष रूप से उपभोक्ता स्टेपल पर तेजी से आगे बढ़ रहा है। उनका मानना है कि तेल संबंधी अस्थायी दिक्कतें कम होने पर मांग और मूल्य निर्धारण में सुधार से कमाई में मदद मिल सकती है।
दूरसंचार एक अन्य क्षेत्र है जिसे वह स्थिर मूल्य निर्धारण और आने वाली तिमाहियों में एक और टैरिफ वृद्धि की संभावना के कारण पसंद करते हैं।
उन्होंने कहा, “जीएसटी दरों में कटौती के बाद उपभोक्ता वस्तुएं आकर्षक हो गई हैं। टेलीकॉम भी मजबूत मूल्य निर्धारण शक्ति प्रदान कर रहा है और हमें आने वाली तिमाहियों में टैरिफ बढ़ने की उम्मीद है।”
दूसरी ओर, उनका मानना है कि फार्मास्युटिकल्स, यूटिलिटीज और ऑटो उच्च मूल्यांकन, कमजोर रक्षात्मक मांग और मार्जिन पर संभावित दबाव के कारण कमजोर प्रदर्शन कर सकते हैं।
आकर्षक मूल्यांकन के बावजूद आईटी को संरचनात्मक चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है
जबकि आईटी सेवाओं के मूल्यांकन में काफी सुधार हुआ है और लाभांश पैदावार तेजी से आकर्षक हो गई है, वोरा का मानना है कि यह क्षेत्र कृत्रिम बुद्धिमत्ता के कारण दीर्घकालिक अनिश्चितता से जूझ रहा है।
उन्हें व्यापक मंदी की उम्मीद नहीं है, लेकिन उनका कहना है कि निवेशक उद्योग की दीर्घकालिक वृद्धि के बारे में धारणाओं पर सवाल उठा रहे हैं।
उन्होंने कहा, “हमें इस क्षेत्र के सिकुड़ने की उम्मीद नहीं है, लेकिन एआई के कारण अंतिम वृद्धि के बारे में धारणाएं बदल गई हैं। यह मूल्य के लिए एक आह्वान बन गया है और उम्मीद है कि विकास अंततः निचले स्तर पर पहुंच जाएगा।”
उन्होंने आईटी नियुक्ति में मंदी के व्यापक प्रभावों पर भी प्रकाश डाला, यह देखते हुए कि यह क्षेत्र भारत के सबसे बड़े नियोक्ताओं में से एक है और वेतन वृद्धि में महत्वपूर्ण योगदानकर्ता है।
प्रीमियम रेटिंग एक संरचनात्मक विशेषता है
वैश्विक बाजारों की तुलना में भारत के मूल्यांकन प्रीमियम के बारे में चिंताओं को संबोधित करते हुए, वोरा ने कहा कि उच्च गुणक आईटी के लिए अद्वितीय नहीं हैं, बल्कि भारतीय इक्विटी की व्यापक विशेषता को दर्शाते हैं।
उच्च घरेलू तरलता और निरंतर निवेशक भागीदारी ने भारतीय इक्विटी को सभी क्षेत्रों में प्रीमियम मूल्यांकन पर कब्जा करने में सक्षम बनाया है।
उन्होंने कहा, “सभी क्षेत्रों में भारतीय मूल्यांकन वैश्विक प्रतिस्पर्धियों की तुलना में अधिक है। यह हमारे बाजार की एक संरचनात्मक विशेषता है, और आईटी के लिए अद्वितीय नहीं है। मुझे उम्मीद नहीं है कि यह प्रीमियम खत्म हो जाएगा।”
लार्ज-कैप कंपनियां मिड-कैप और स्मॉल-कैप कंपनियों की तुलना में अधिक मूल्य प्रदान करती हैं
जबकि मिड-कैप और स्मॉल-कैप शेयरों ने असाधारण रिटर्न दिया है, वोरा का मानना है कि मजबूत घरेलू प्रवाह और अपेक्षाकृत कम एफआईआई स्वामित्व के बाद उनका मूल्यांकन बढ़ गया है।
अब उन्हें लार्ज-कैप कंपनियों का मूल्य बढ़ता दिख रहा है।
उन्होंने कहा, “लार्ज-कैप कंपनियों की तुलना में मिड-कैप और स्मॉल-कैप कंपनियां बहुत अधिक महंगी हो गई हैं। हम वर्तमान में लार्ज-कैप सेगमेंट में उच्च मूल्य देखते हैं, जबकि व्यापक बाजार में कुछ उछाल बना हुआ है।”
आय पर ध्यान दें, विदेशी प्रवाह पर नहीं
आगे देखते हुए, वोरा को उम्मीद है कि बाजार में रिटर्न बड़े पैमाने पर विदेशी प्रवाह के बजाय कॉर्पोरेट आय से प्रेरित होगा। उनका मानना है कि अगर राजस्व वृद्धि कम से मध्यम बनी रहे और विदेशी बिक्री में धीरे-धीरे गिरावट आए तो भारत अच्छा मुनाफा कमाना जारी रख सकता है।
उन्होंने कहा, “हम एफआईआई के बजाय बाजार को प्रोत्साहित करने के लिए घरेलू धन पर भरोसा कर रहे हैं। अगर मध्य-किशोरावस्था में कमाई बढ़ती है और एफआईआई की बिक्री कमजोर होती है, तो बड़े विदेशी प्रवाह के बिना भी कमाई को मोटे तौर पर कमाई पर नज़र रखनी चाहिए।”
